五大核心驅動因素推動券商整合

4月21日,全球管理咨詢公司麥肯錫發布《展望2020中國證券業——拐點已至,券商三大制勝要素與六大核心能力》。麥肯錫觀察到,五大核心驅動因素將推動國內證券行業整合:

1.頭部券商通過并購補齊業務短板或者擴大區域覆蓋:如中金并購中投證券,補足零售經紀業務網點與客戶短板,助力中金財富。

2.頭部券商與科技龍頭強強聯合,實現跨界合作,以科技龍頭為代表的行業新進入者擁有流量、資金、技術等專業能力優勢,它們與頭部券商合作。

3.在監管引導下,券商優化股權結構以實現自身資源稟賦再定位:2019年7月證監會頒布的《證券公司股權管理規定》釋放出鼓勵證券公司差異發展的信號。

4.券商估值低,并購性價比高:當前券商估值處于低位區,中小券商市凈率目前約為1.35倍,并購性價比凸顯。

5.中小券商自身發展陷入困境:行業排名前10之后的券商,2018年凈利潤份額加總僅為18%,中小券商的發展空間已十分有限。

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