博時基金王祥:配置黃金應避免短期過度投機

王祥,2006年起先后在中糧期貨、工商銀行總行工作。2015年加入博時基金管理有限公司,現任博時基金基金經理。

或許很少有人能夠預料到,2020年,黃金會成為全球資本市場最為堅挺的一類資產。面對海外股市和原油市場的跌跌不休,國際金價在上周創逾七年新高,最高沖擊1732.6美元/盎司的高點。U.S.GlobalInvestors首席交易員MichaelMatousek稱:“這是黃金的完美風暴,永久買盤正在購買黃金?!?/p>

面對越來越多的資金被黃金吸引,普通投資者該如何參與?日前博時基金的王祥接受了大眾證券報記者的專訪,這位曾在銀行、期貨公司工作并研究黃金多年的基金經理,對黃金市場的宏觀和微觀都有著通透而深刻的理解。

看趨勢:黃金的貨幣價值長期可期

銀河證券數據顯示,截至4月17日,王祥管理的博時黃金ETF基金過去一個月凈值上漲8.77%,以博時黃金ETF為主要投資對象的博時黃金ETF聯接A(002610)、C(002611)過去一個月凈值分別上漲8.96%、8.93%,分別在同類型8只基金和同類型6只基金中排名第1(同類型基金分別為銀河證券三級基金分類的其他基金-黃金基金-黃金基金<A類>/<非A類>)。強勢上漲之后,目前國際黃金的價格是在相對高位么?亦或處于另一個上升周期的初始?

“從絕對價格看,美元計價的黃金距離歷史高位1920美元僅有約15%的距離,而國際以其他貨幣計價的黃金則早已突破了歷史峰值,似乎從歷史上看是處于一個較高的水平,但是支持黃金時隔近十年之后再次走到金融市場聚光燈下的原因,正是我們越來越有可能正處于百年難遇的全球經濟周期與政治格局切換的關鍵時點?!?/p>

王祥口中百年難遇的關鍵時點就是現階段。他分析,本次社會經濟與新冠肺炎疫情的斗爭逐漸從遭遇戰轉向持久戰,全球各國在疫情的應對上存在一定差異。在美聯儲擴大資產購買范圍和提出新一輪巨量QE之后,金融市場流動性層面的壓力已經減輕,后續經濟層面的次生沖擊或成為資產重新定價的主要考量要素。在這樣的背景下,全球金融市場盡管有望結束當前的波動率極限狀態,但整體長期不確定性的上升將使波動率中樞出現抬升。黃金這一堅守貨幣價值與對沖風險波動的老牌資產仍將繼續熠熠生輝綻放自己的光芒。

“近年來全球經濟體普遍采取寬松的貨幣政策,負利率債券規模上漲,增加了黃金貨幣層面的投資價值?;谪泿艃r值長期漲勢的確定性依然較高的背景下,黃金的短期調整對于投資者來說或是難得的入場機遇?!蓖跸楸硎?。

講操作:黃金的配置持有需要耐心

投資大師菲利普·費雪說過,“研究我自己和別人的投資紀錄之后,有兩件重要的事情必須特別注意,首先投資想要賺大錢,必須有耐性?!蓖跸樯钪O此道。采訪中,他對記者提到最多的兩個詞,就是“耐心”和“長期”。

“黃金受到各方面影響的因素比較多,由于市場容量問題,黃金的短期波動性高于長期波動性,而短期波動容易受到一些突發事件或者突發經濟指標的影響,有一些很難預測。所以黃金配置比交易投機更重要,堅持定投是平滑持有成本的可靠路徑。也就是說黃金的配置持有需要一定的耐心,可以通過定投的方式平滑成本。從相對長的時間來看,wind數據顯示,2003年-2019年,人民幣計價黃金現貨累計收益優于上證綜指,年化復合回報率達7.95%,但波動率與最大回撤只有A股市場的2/3左右?!?/p>

在銀行、期貨領域多年的工作經歷,讓王祥對黃金市場既有宏觀的國際視野,又有微觀的實操經驗。他提醒投資者,進行黃金資產配置是長期財富管理的手段,應避免短期過度投機。

“一方面,黃金采用全球化定價,中國目前仍主要為黃金價格被動接受者,且境外進行經濟數據披露和金融事件發生均為國內夜間時段,存在市場距離。另一方面,境外專業性交易者眾多,量化交易輔助性手段如對新聞關鍵字的掃描在毫秒級別,而黃金市場容量有限,使得短期內的突發事件會產生快速而明顯的沖擊。結合時差因素,境內的投資者在觀察到驅動性的事件后再以短期投機的思路參與,容易錯過市場節奏從而承擔短期回撤風險。此外,在投資黃金時應注意分辨黃金的投資功能和消費功能。以黃金首飾、擺件、工藝品為代表的黃金實物由于較高的加工成本,難以起到合適的資產管理功能,而更多的表現為消費需求。若要投資黃金資產則建議以黃金現貨合約、黃金ETF,或實物投資金條為主?!?/p>

“當筆畫出地平線,你被東方之鑼驚醒,回聲中開放的是時間玫瑰?!蓖跸檎J為做黃金投資正是要這樣,堅信長期的力量,靜待時間的玫瑰。

談經驗:“以史為鏡”了解全球金融市場

《舊唐書·魏徵傳》有言:“以銅為鏡,可以正衣冠,以史為鏡,可以知興替,以人為鏡,可以明得失?!蓖跸榫褪且粋€經常以歷史為鏡子的人,這使得他在預判未來時,更為自信和通透?!盎厥锥?,2008年次貸危機觸發的流動性風險初始時,黃金資產亦如今年3月中旬一樣經歷了猛烈拋售的時段,但在隨后的寬松浪潮中最高走出了150%以上的升幅?!?數據來源:wind/2008.11.1-2011.8.31)

閱讀方面,王祥也是更喜歡一些偏政治歷史與經濟歷史或行業歷史方面的書籍?!爸T如弗雷德里克·劉易斯·艾倫的《從大繁榮到大蕭條》、弗朗西斯·福山的《政治秩序與政治衰?。簭霓r工業革命到民主全球化》等在目前的變局下還是挺應景的。另外橋水掌舵人達里奧的 《原則》與《債務危機》對于有意深入了解全球金融市場變化的投資者來說值得反復閱讀?!?nbsp;

記者 王金萍

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